環球動態:這類投資要火！收益占比重回“三分天下”？

中國基金報記者 李樹超

(資料圖)

隨著去年“股債雙殺”、新股上市頻頻破發，以債為底、獲取打新收益的打新策略基金遭遇資金退潮，今年公募權益類基金打新參與率也下滑10個百分點，出現了明顯降溫。

不過多位公募業內人士表示，隨著全面注冊制制度紅利釋放、權益市場回暖的“雙重利好”出現，今年打新市場環境正在積極向好，打新獲利水平顯著提升，參與打新的基金在今年也斬獲了不俗收益。部分投研人員認為，打新策略的收益占比有望達到與權益、固收配置部分“三分天下”的水平。同時，在全面注冊制的利好提振下，公募基金也在優化深入研究和定價能力，有效提升打新勝率等，預計打新收益率將穩步回升。

打新參與度下滑10個百分點

公募打新熱情降溫

隨著近年來打新收益不斷下臺階，新股上市賺錢效應削弱，疊加去年市場“股債雙殺”行情，公募基金的打新熱情有所降溫。

Wind數據顯示，截至2023年3月3日，全市場共有4605只權益類基金（不同份額合并計算）參與打新，在該類基金中數量占比72.3%，比2022年度下降了10.11個百分點。而從2019年科創板打新熱至今，2019年-2022年，權益類基金參與打新的數量占比分別為82%、86%、84%、82%，呈現逐漸震蕩下臺階的趨勢。

從獲配金額角度，公募基金2020年獲配金額一度達到1012億元，在當年IPO總金額占比21%，隨后的2021年-2022年，獲配金額分別為786億元、867億元，占比分別為14.49%，14.79%。今年以來公募獲配金額也達到52.25億元，占比下行至13.55%。

近日，一位公募基金經理也告訴記者，公司旗下部分打新策略基金去年業績不佳，疊加注冊制帶來的打新策略難做，部分機構資金退出了打新策略基金，導致部分該類基金清盤或轉型。

談及近年來公募參與打新熱情降溫的現象，西部利得基金多元資產投資部投資總監周平表示，2022年較為極端的權益市場行情疊加年末債市大幅調整，同時權益市場快速大幅下行影響IPO首日漲幅表現，甚至出現較大比例破發，導致該策略組成的三類資產表現均不佳，這是導致該類產品數量下滑的主因。

方正富邦基金也表示，由于A股環境和新股申購市場變化，疊加去年新股破發增多，新股收益率整體出現下降態勢，新股申購對基金收益率的貢獻度也出現不同程度的下行。

基煜基金也認為，打新收益下滑是導致參與打新的公募基金數量下滑的主要原因。自2021年底的詢價新規修訂后，買賣雙方博弈更加充分，報價入圍率下滑，新股上市后平均收益率下滑，新股頻頻破發，這些共同導致了詢價新規修訂后打新收益的下滑，進而導致了參與打新的公募基金數量的下降。

新股市場面臨“雙重利好”

今年打新市場環境正在回暖

雖然去年新股破發多發、賺錢效應不佳，不過今年開年以來，在年股市回暖行情中，今年已上市的39只新股中無一破發，上市首日平均漲幅50.39%。

其中，科創板、創業板新股漲幅居前，漲幅最高的英方軟件上市首日漲幅176.77%，裕太微、湖南裕能、阿萊德等多只新股漲幅翻倍，展現了不錯的賺錢效應。

與此同時，在公募打新的低潮，仍有多只參與打新的基金，在今年斬獲了不俗業績。

Wind數據顯示，截至3月3日，管理規模在1.2億元-2億元的最優規?；鹬?，金鷹紅利價值今年已經大賺22.84%，泰達宏利復興偉業、廣發電子信息傳媒產業精選、前海聯合潤豐等多只基金收益率超過15%，這類基金參與新股數量5只-20只不等，都不同程度提升了投資收益。

方正富邦基金對此表示，年初至今，權益市場表現相對較好，這為新股申購市場提供了一個較好的收益環境。另外，全面注冊制已經實施，對于新股申購參與者來說，新股標的預期增多，上市規?？赡軘U張，今年新股申購收益有望增厚，但整體會趨于合理區間。

周平也表示，今年新股市場面臨“雙重利好”加持，首先全面注冊制加速落地實施帶來主板注冊制的制度紅利釋放效應，新股發行數量或將維持充裕甚至創出新高；其次權益市場回暖導致新股市場情緒回升，新股首日漲幅擴可能較大。因此，機構參與網下新股申購的獲利水平有望顯著回升。

基煜基金也認為，2022年大量新股破發嚴重影響了投資者參與打新市場的積極性，打新賬戶總數下降的同時，打新中簽率會有所提升，預計2023年打新市場可能會有所回暖。另外，隨著市場情緒回暖，新股上市后的收益率、破發率均有所好轉，這些因素都讓市場主體對打新市場相比去年更有信心。

全面注冊制利好提振

公募打新收益有望穩步回升

隨著全面注冊制的落地，打新策略是否繼續有效，公募打新策略如何調整和優化，也受到市場關注。

在周平看來，全面注冊制的利好提振下，公募基金打新收益或將穩步回升。

“預計今年新股收益在產品超額收益中的貢獻或將有所提升?！敝芷椒Q，在主板注冊制制度紅利和權益市場回暖的雙重利好加持下，新股收益有望呈現量價齊升的態勢，并將在該策略的收益結構中重新扮演重要角色，其收益占比有望達到與權益、固收配置部分“三分天下”的水平。

談及全面注冊制對打新策略的影響，周平補充道，他所在機構將繼續秉承“有效入圍、立體打新”的原則，對新股基本面加以深入研究，對發行價過高的品種保持專業謹慎，對定價估值合理、行業前景良好、公司質地優秀的個股重點予以關注，并對主板和雙創的大市值股票予以重點關注，有效提升打新勝率。

周平也特別提醒投資者，雙創引入了大市值股票獲配市值70%鎖定6個月機制，對投資人的專業定價能力提出了更高的要求。

“隨著全面注冊制的全面實施，多層次市場板塊構架更加清晰、特色更加鮮明，新股申購市場也會越來越趨于理性，這也更考驗參與者的研究和定價能力。另外，也需要深入新股的研究來進一步提高定價準確性，同時對相應的風控進行優化?！狈秸话罨鹣嚓P人士也稱。

方正富邦基金表示，隨著注冊制全面展開以及未來退市機制的完善，上市公司優勝劣汰的加快，長期A股市場質量將進一步提升，市場良序化發展，新股申購市場收益逐步趨向合理區間。隨著市場發展越來越成熟，未來可能會出現更多的衍生工具可以進行策略收益的增厚和風險的管理。

不過，也有機構人士認為，主板注冊制并不會對公募基金打新收益產生實質性影響。

在基煜基金看來，主板注冊制網下機構投資者獲配比例10%左右，遠低于雙創板塊70%以上的獲配比例；網下投資者門檻不變，參與主板打新的投資者數量會多于參與雙創板塊；詢價規則由23倍市盈率發行改為市場化詢價，按當前詢價規則，發行價或將顯著抬升侵蝕打新收益。

“綜合來看，即使主板新股數量有所提升，但是公募獲配比例太低，新股收益有所下降，主板注冊制不會對公募基金打新貢獻有實質影響?！被匣鹣嚓P人士稱。

編輯：小茉

審核：許聞

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