全國政協委員張懿宸：鼓勵政府引導基金將退出的資金循環再投資

·全國政協委員、中信資本控股有限公司董事長兼首席執行官張懿宸提交了關于進一步鼓勵政府引導基金支持創投產業發展的提案，建議鼓勵各級政府引導基金循環投資，適當提高引導基金對子基金的出資比例，盡快出臺政府引導基金退出的配套政策，提升政府引導基金的資金使用效率。

創投基金 視覺中國 資料圖

2023年全國兩會即將開幕，全國政協委員、中信資本控股有限公司董事長兼首席執行官張懿宸今年提交了關于進一步鼓勵政府引導基金支持創投產業發展的提案。為持續發揮政府引導基金引導作用，服務現代化產業體系建設，創造新的競爭優勢，張懿宸建議，鼓勵各級政府引導基金循環投資，適當提高引導基金對子基金的出資比例，加大對創投行業的支持力度。

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張懿宸提到，為鼓勵創新創業，近年來，國家各部委及各級地方政府牽頭設立了大量政府引導基金，這些引導基金充分發揮了導向效應、杠桿效應，極大推動了我國科技創新發展。同時引導基金也優化了政府資金的使用模式和使用效率，為提升創新能力、完善產業布局、補齊產業鏈條、健全產業體系發揮了重要作用。隨著各級引導基金規模的不斷擴大，政府引導基金已經成為支持我國創投行業發展的關鍵力量。但經過多年實踐，也看到要發揮好政府引導基金的政策引導作用，實現可持續健康發展，為創新創業提供可預期的成長空間，仍需突破一些政策瓶頸。

張懿宸表示，一是資金的循環再投入問題。目前已經有部分起步較早的政府引導基金開始實現退出，或馬上面臨退出。從政府引導基金的管理經驗看，這些起步較早的政府引導基金發展成熟、經驗豐富、專業度強，對于子基金管理機構的投資能力、管理能力和合規能力最為了解。如果可以鼓勵這類政府引導基金將已退出的部分資金循環再投資，將更加有利于我國創投行業的持續平穩發展，進而實現對中小型科技創新型企業的支持。

二是退出方式單一問題。政府引導基金當前的退出方式主要以基金清算分配為主。但考察境內外基金行業的實操案例中，除基金清算外，基金份額轉讓也是非常重要的退出方式，值得研究借鑒?；鸱蓊~轉讓退出方式，可以讓政府引導基金更早以市場公允價格退出，有利于加快政府引導基金的回收和再利用。

三是所持有份額轉讓難的問題。政府引導基金的份額轉讓適用于《企業國有資產交易監督管理辦法》（財政部第32號令，以下簡稱“32號令”）的范圍，雖然32號令第66條規定，“政府設立的各類股權投資基金投資形成企業產（股）權對外轉讓，按照有關法律法規規定執行”。但相關部門尚未對政府投資基金轉讓產（股）權資產的流程進行特別規定。

張懿宸表示，基于以上原因，政府引導基金對于私募股權基金持有份額的轉讓需要經過產權交易所的招拍掛手續。但是目前只有北京、上海兩地的產權交易所在參與試點國有私募股權的招拍掛，其他省市的產權交易所尚未開展該項業務，所以很難實際操作。

為持續發揮政府引導基金引導作用，服務現代化產業體系建設，創造新的競爭優勢，張懿宸建議：

一是鼓勵各級政府引導基金進行循環投資，實現對創投行業的持續支持。逐步推動政府引導基金向常青引導基金轉型，鼓勵各級政府引導基金將已退出的部分資金循環再投資，這將更加有利于我國創投行業的平穩發展，最終實現對中小型科技創新型企業的支持。

二是適當提高引導基金對子基金的出資比例，加大對創投行業的支持力度。目前，政府引導基金在投資子基金的出資有比較明確的比例限制（一些政策性的基金除外），通常各級政府的合并出資比例不能超過30%或50%。希望能夠鼓勵各地政府對于投資中早期的創投基金及天使基金，適當提高政府引導基金對子基金的出資比例，以更加有效地推動創投行業的發展。

三是完善法規，盡快出臺政府引導基金退出的配套政策，提升政府引導基金的資金使用效率。希望有關部門能夠盡快出臺政府設立的各類股權投資基金投資形成企業產（股）權對外轉讓的法律法規。同時能夠盡快推動國有私募股權的招拍掛在全國各個地方產權交易所落地實施，以支持政府引導基金的高效退出。

關鍵詞： 出資比例 全國政協 產權交易所